فباهنر و طرح های توسعه

 .

.

.

.

.

شرکت مس باهنر در حال حاضر 2 طرح توسعه را دنبال میکند که یکی از آنها به زودی به بهره برداری میرسد.

.

در ابتدا برای اطلاع از میزان ظرفیت تولید طرح های توسعه و تاثیر آن بر تولید شرکت تولید سالهای اخیر را نشان میدهیم.میانگین تولید 9 ساله برابر 38 هزار تن میباشد.روند تقاضای محصول و وجود بازارهای صادراتی مناسب برای محصولات و رونق ساخت و ساز در تولید و فروش شرکت تاثیر به سزایی دارد.

 .

پیش بینی امسال تولید 38 هزار تن محصول است.لازم به ذکر است محصولات شرکت شامل اکستروژن و نوردی میباشد که از جمع آنها در شکل زیر نشان داده شده است.(ارقام به هزار تن)

.

 .

.

بهای تمام شده محصولات نیز در شکل زیر نشان داده شده است . در زمان کاهش شدید قیمتها با توجه به دوره گردش مواد و کالای 3-4 ماهه شاهد افزایش بهای تمام شده و در زمان رشد قیمتها شاهد کاهش بهای تمام شده هستیم به این معنی که فروش شناور شرکت در زمان افزایش قیمتها بهای تمام شده کمتری خواهد داشت که ناشی از مصرف مواد اولیه در قیمتهای پایین تر بوده است.

.

.

 .

.

متوسط بهای تمام شده 3 ماهه نخست و 5 سال گذشته علیرغم فراز و فرودهای شدید قیمتهای جهانی به رقم 90% میرسد به نظر میرسد در زمان ثبات قیمتها بهای تمام شده از 90% فروش فراتر نرود،لذا بهای تمام شده پیش بینی شده 89 درصدی امسال عدد قابل اتکایی میباشد.

 .

.

.

طرح های توسعه

 .

.

1-طرح تولید لوله های مسی:

.

ظرفیت تولید این طرح 15 هزار تن لوله مسی در سال میباشد که براورد هزینه این طرح 70 میلیارد تومان و هزینه های انجام شده تا کنون بیش از 66 میلیارد تومان با پیشرفت فیزیکی 97% میباشد که این طرح به زودی به بهره برداری میرسد.اگرچه ممکن است برای امسال تولید چندانی از این طرح نداشته باشیم اما سال آینده با فرض تولید 12 هزار تن محصول و وجود بازار مناسب داخلی یا خارجی برای فروش مناسب محصول نهایی با توجه به هزینه استهلاک بهای تمام شده را 95% فرض می کنیم.ضمن اینکه در این روش بهای تمام شده کاهش قابل ملاحظه ای به نسبت روش های فعلی دارد پیش بینی بهای تمام شده 95درصدی تا حد زیادی محتاطانه محسوب میشود.

 .

در این صورت با فروش 12 هزار تن لوله مسی و بهای تمام شده 95% سود ناخالص شرکت حدود 5 میلیارد تومان افزایش خواهد داشت که با کسر هزینه های اداری و عمومی این طرح و کسر مالیات حداقل 4 میلیارد تومان معادل 9 تومان افزایش سود از این محل خواهیم داشت.

 .

.

2-طرح مطلس:

.

نیاز سالانه کشور به ضرب 2.5 تا 3 هزار تن سکه میباشد که در حال حاضر ظرفیت اسمی شرکت یک چهارم این مقدار است.برنامه شرکت مبنی بر افزایش ظرفیت تا 3500 تن میباشد و برای سال آینده پیش بینی شده است با تولید 600 تن این محصول، سود ناخالص 2.6 میلیونی برای هرتن محقق شود که این تناژ البته برای سالهای بعد افزایش خواهد داشت.

 .

هزینه های مربوط به این طرح حدود 9 میلیارد تومان میباشد که البته هزینه های انجام شده تا کنون کمتر از 1 میلیارد تومان میباشد که با شروع طرح لوله های مسی تمرکز شرکت بر این طرح بیشتر شده و انتظار میرود طبق برنامه از اواخر تابستان سال آینده این طرح شروع بکار کند.

 .

که در این صورت با تولید 600 تن سکه و سود ناخالص 2.6 میلیون تومانی برای هرتن و کسر مالیات و هزینه های اداری و عمومی مربوط به این بخش 3 تومان درآمد از این محل خواهیم داشت.

 .

ضمنا شرکت طرح افزایش تولید واحد نورد را نیز دارد که در این مورد به دلیل عدم وجود اطلاعات کافی از میزان درآمد زایی از محاسبه درآمد این بخش خودداری میکنیم.

.

.

.

کاهش هزینه های مالی در سال آینده :

.

طرح توسعه انجام شده هزینه های مالی نسبتا بالایی بر دوش شرکت گذاشت تا جایی که هزینه های مالی که تا قبل از شروع طرح حدود 5 میلیارد بوده است امسال به 11 میلیارد تومان خواهد رسید.اما با توجه تکمیل شدن طرح توسعه و بازپرداخت بخش قابل توجهی از تسهیلات در سال جاری ،پیش بینی میشود حصه تسهیلات برای سال اینده به کمتر از 50 میلیارد تومان برسد که هزینه های مالی نهایتا به 6-7 میلیارد تومان خواهد رسید.

حصه جاری تسهیلات دریافتی در ابتدای سال 92 میلیارد تومان بوده که در 3 ماهه به 74 میلیارد کاهش یافته و پیش بینی میشود برای سال آینده کمتر از 50 میلیارد تومان باشد، که در این صورت به ازای هر سهم شاهد کاهش 10 تومانی هزینه مالی خواهیم بود.

 .

.

همانطور که در توضیحات دیدید سال آینده از محل طرح لوله های مسی حدود 9 تومان واز محل طرح مطلس 3 تومان و از محل کاهش هزینه های مالی 10 تومان درآمد شرکت افزایش خواهد داشت که با فرض اینکه بودجه سال آینده در سایر موارد مشابه امسال باشد سود شرکت به بیش از 41 تومان خواهد رسید.

 .

.

در حال حاضر هزینه های مربوط به انرژی حدود 1.5 میلیارد تومان میباشد.

اما با فرض اینکه برق برای سال آینده بر مبنای 50 تومان به ازای هر کیلو وات ساعت و گاز نیز 50 تومان به ازای هر متر مکعب محاسبه شود با توجه به افزایش هزینه های انرژی ناشی از طرح های توسعه و همچنین افزایش 15% هزینه های اداری و عمومی(6 تومان به ازای هر سم) سود سال 90 شرکت به 35 تومان خواهد رسید.

.

در واقع علت افزایش P/E هر سهم در روزهای اخیر افزایش قابل ملاحظه سود سال آینده به نسبت امسال دارد که با فرض ثبات قیمت مس در محدوده 7 تا 8 هزار دلار برای سال آینده سود شرکت به 35 تومان خواهد رسید.

 .

.

از آنجایی که شرکتهایی که انتظار افزایش تعدیل درسود سالهای آنها میرود 2 تا 3 واحد بالاتر میانگین P/E بازار مورد معامله قرار میگیردند انتظار داریم تا پایان امسال قیمت سهم در محدوده 150 تا 180 تومان مورد معامله قرار گیرد،که در صورت تعدیل سود سال آینده تا ارقام پیش بینی شده قیمت سهم در اوایل سال آینده به محدوده 210-220 تومان برسد.

 .

.

.

نکات پایانی :

.

ظرفیت اسمی شرکت 55 هزار تن محصول نهایی میباشد که با طرح های توسعه به بیش از 75 هزار تن خواهد رسید.

 .

تولید امسال 38 هزار خواهد بود که برای سال آینده به بیش از 50 هزار تن خواهد رسید.

 .

میزان مصرف انرژی در سالهای حدود 3 تومان به ازای هر سهم بوده که برای سال آینده 8 تومان پیش بینی کردیم.

 .

تاثیر دو طرح توسعه برای سال اینده را 12 تومان به ازای هر سهم پیش بینی کردیم.

 .

طرح لوله های مسی شرکت با ظرفیت 15 هزار تن احتمالا در آبانماه امسال به بهره برداری میرسد و با توجه به تولید آزمایشی ماه های اول برای امسال تولیدی از محل طرح توسعه پیش بینی نشده است و برای سال آینده پیش بینی کردیم 12 هزار تن(80% ظرفیت) تولید داشته باشیم.

 .

سود پیش بینی شده امسال 193ریال میباشد که در 3 ماهه نخست 5 ریال پوشش داده شده است که پوشش ضعیف ناشی از پرداخت بخش قابل توجهی از تسهیلات وافزایش هزینه های مالی بوده است. 3 ماهه پارسال (47) ریال زیان پوشش داده شده بود که تا پایان سال 123 ریال محقق شد،لذا پیش بینی میشود سود امسال در صورت ثبات قیمتهای جهانی در محدوده فعلی محقق شود.

 .

پوشش احتمالی 6 ماهه امسال بین 6-8 تومان خواهد بود.

.

.

.

نویسنده : حسام حسینی